Екатерина Богопольская: «В вопросе снижения ключевой ставки мы двигаемся очень аккуратно»

На площадке одного из пензенских предприятий прошла коммуникационная сессия, участниками которой стали представители Банка России и местного бизнеса. В перерыве встречи спикер мероприятия – заместитель начальника Волго-Вятского ГУ Банка России Екатерина Богопольская – ответила на вопросы корреспондента РИА «ПензаСМИ».

– Наверное, уже сейчас можно сказать, с какой инфляцией мы закончим этот год. Сбылись ли прогнозы ЦБ по инфляции на 2025 год? Что будет с инфляцией в следующем году?

– На последнем заседании Совета директоров Банка России 24 октября мы несколько уточнили прогнозный диапазон по инфляции. Раньше на этот год он был 6-7 процентов, теперь – от 6,5 до 7 процентов. В следующем году – 4-5 процента, а в 2027 году планируем выйти на цель 4 процента. Текущие темпы роста цен пока нас весьма воодушевляют. Думаем, что прогнозный диапазон не изменится. Уложимся в ожидаемые 6,5-7 процентов по итогам 2025 года.

– Есть мнение, что повышение ставки НДС до 22% в 2026 году может «разогнать» инфляцию. Что думают об этом в ЦБ?

– Чтобы всесторонне оценить влияние этого фактора, потребуется время. В 2018 году у нас уже было повышение НДС на 2 процентных пункта (п.п.). С учетом этого опыта мы оцениваем прямой вклад грядущего повышения НДС в инфляцию в 0,8 п.п. Что важно знать о повышении НДС, так это то, что оно касается не всех категорий товаров. Например, на продукты питания, лекарства, медицинские изделия, товары для детей сохранится льготная ставка в размере 10 процентов. А эти товары занимают немалую часть потребительской корзины, по которой Росстат наблюдает цены. Поэтому повышение НДС отразится на инфляции не в полном объеме.

И еще один важный момент – при повышении НДС производитель не обязательно полностью переносит свои издержки в цену товара. Многое зависит от спроса: будет ли готов потребитель купить товар по новой цене, которая отражает выросшие затраты? Производители и продавцы учитывают это, прежде чем принимать решение о повышении цен.

Основной разовый эффект от повышения ставки НДС мы ожидаем увидеть в декабре 2025-го – январе 2026 года. Корректировка бюджета с помощью повышения НДС, на наш взгляд, лучше, чем рост дефицита бюджета, который потом придется восполнять за счет заимствований. Рост налогов будет носить временный характер. В долгосрочном периоде это не приведет к повышению инфляции.

– Для многих россиян одним из индикаторов инфляции является цена на бензин. Цены на бензин растут весь год, а транспортные расходы заложены в цену любого товара: как это отражается на инфляции?

– Действительно, цена на бензин в течение года росла. В целом, рост был весьма умеренным. Повышенные темпы наблюдались лишь в последние месяцы. А оперативные индикаторы уже говорят о том, что наметилась стабилизация цен на этот товар.

Это был разовый фактор, у которого есть как прямой вклад в инфляцию, так и косвенный – например, повышение затрат на логистику. Или из-за роста цен на бензин могут расти инфляционные ожидания. Бензин у нас принято называть товаром-маркером. Потому как для большинства граждан это та категория товаров, за ценой на которые они постоянно следят, бензин у всех на слуху. Любые изменения стоимости таких товаров очень чувствительны. Есть и другие товары-маркеры, рост цен на которые влияет на инфляционные ожидания. Это, к примеру, куриные яйца, гречка, молоко, мясо курицы.

– Простым людям, в частности, многим читателям нашего СМИ, не очень понятно, почему цель по инфляции составляет 4 процента. А, скажем, не 5, 3 или 0? Можно пояснить, что, например, плохого в том, если инфляция будет меньше 4 процентов? Или почему нельзя нормально жить и работать при инфляции в 10 процентов? И вопрос в дополнение – при каких условиях ЦБ может изменить целевой уровень инфляции?

– Мы опираемся на мировой опыт. Кроме того, опросы показывают, что 4 процента – это максимальный уровень того, что российские граждане и бизнес могут воспринимать как низкую инфляцию.

В некоторых странах, которые имеют более долгий опыт таргетирования инфляции, цель установлена ниже. Предпосылки для снижения цели в будущем в нашей стране есть – к оценке целесообразности такого снижения планируется приступить не раньше 2029 года. Но сначала нужно не просто выйти на 4 процента, необходимо еще, чтобы инфляция держалась на этом уровне в течение продолжительного времени.

Инфляция рассчитывается по широкому кругу товаров и услуг – это более 550 позиций. А если мы повысим цель, то, по сути, согласимся с тем, что рост цен на многие позиции может быть больше 10 процентов. А это, в свою очередь, снова негативно скажется на инфляционных ожиданиях граждан.

– На 19 декабря запланировано последнее в этом году заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. С июня денежно-кредитная политика смягчается. Ждать ли очередного снижения ключевой ставки 19 декабря?

– Сигнал по итогам предыдущего заседания был дан нейтральный. Это значит, что дальнейшее снижение ключевой ставки на сегодняшний момент не предопределено. Последний прогноз предполагает как вариант снижения ставки, так и ее неизменность.

Для решения о следующем снижении ставки потребуются дополнительные факты, которые подтвердят, что можно без риска сохранения повышенной инфляции двигаться дальше на снижение.

– В период высокой ключевой ставки большая часть населения хранила сбережения на депозитах. Ставка начала снижаться, а вместе с ней стали уменьшаться проценты по банковским вкладам. Как это отразилось на общем объеме денег, которое население хранит в банках? Нет ли оттока денег с вкладов?

– Ваше беспокойство абсолютно понятно. Мы тоже всегда наблюдаем за объемом сбережений в банках. И никакого оттока не произошло. Несмотря на то, что после начала снижения ключевой ставки многие банки пересмотрели свои процентные ставки по вкладам вниз, они все равно остались привлекательными. Доходность, которая сейчас предлагается банками, выше не только официальной инфляции, но и выше ожидаемой гражданами инфляции. Именно поэтому мы делаем осторожные шаги по снижению ставки, чтобы не допустить падения привлекательности депозитов. Резкие колебания спроса на товары и услуги могут вылиться в рост цен. Двигаемся очень аккуратно – по мере устойчивого снижения инфляции и инфляционных ожиданий.

Для информации: объем вкладов (без учета средств на счетах эскроу) в РФ с июня по сентябрь 2025 года даже несколько вырос – с 60 до 61,1 трлн рублей. Годовой прирост снижается, но все еще остается высоким – 17,7 процентов (по данным на 1 октября 2025 года).

– Вы приехали в Пензу, общаетесь с местным бизнесом, почему это важно для Банка России? И как это вообще связано с инфляцией?

– Коммуникация с бизнесом – важный инструмент денежно-кредитной политики. Мы хотим объяснить, почему решения, которые мы принимаем, направлены на каждого человека, на каждое предприятие. И, в конечном счете, низкая инфляция, к которой Банк России стремится, – это то, что нужно всем. В том числе бизнесу. Чтобы его издержки не росли слишком быстро по всему кругу, а кредиты были доступными.

Важно, что коммуникация – это не только информация Банка России, но и обратная связь. Каждый раз при принятии решения по ключевой ставке предварительно изучается ситуация в каждом регионе: как себя чувствует бизнес, где наиболее узкие места, что более всего беспокоит. Благодаря подобным встречам мы получаем полную картину экономической активности, ведь какие-то нюансы можно услышать только во время таких открытых диалогов. Поэтому мы постоянно общаемся с бизнесом. И благодарны предпринимателям за откровенные вопросы и мнения.